Klesajúca rentabilita, halving a tvrdá konkurencia nútia najväčšie ťažobné spoločnosti preprofilovať svoje dátové centrá. V USA sa objekty postavené na spracovanie terawattov hashratu menia na infraštruktúru umelej inteligencie pre Amazon, Microsoft, Google a ďalších technologických gigantov. Tento obrat prekresľuje budúcnosť sektora a spochybňuje, kto bude podporovať sieť Bitcoin.
Obraz priemyselného bitcoinu sa vždy spájal s nekonečnými hangármi plnými strojov hučiacich v tme, ktoré spotrebúvajú megawatty energie na riešenie kryptografických hádaniek. Ale táto krajina sa mení. Ťažba, odvetvie, ktoré sa rozrástlo vďaka agresívnym reinvestíciám a špecializovanému vybaveniu, prechádza najvážnejšou krízou od roku 2018.
A v tomto vákuu sa objavil nový dominantný hráč: umelá inteligencia. Tá istá infraštruktúra, ktorá bola vyvinutá pre ťažbu kryptomien, sa teraz transformuje na nervové centrá pre masové učenie modelov umelej inteligencie.
Metamorfóza sektora, ktorý sa už nedokáže uživiť
V roku 2024 bola situácia úplne iná. V Corsican, štáte Texas, bol objekt Riot Platforms prezentovaný ako budúca najväčšia bitcoinová baňa na planéte. Stovky metrov konštrukcií, káblov, modulárnych budov a armáda bagrov udávali zúrivé tempo odvetvia, ktoré bolo presvedčené, že rast bitcoinu ho bude sprevádzať navždy. O rok a pol neskôr väčšina tohto komplexu už nie je určená na ťažbu: pripravuje sa na umiestnenie umelej inteligencie a vysokovýkonných výpočtových kapacít. Táto transformácia nie je anekdotická. Je symptómom celonárodných zmien.
Za posledných 18 mesiacov najmenej osem kótovaných spoločností – Bitfarms, Core Scientific, Riot, IREN, TeraWulf, CleanSpark, Bit Digital, MARA Holdings a Cipher Mining – oznámilo plány nahradiť časť alebo celú svoju ťažobnú infraštruktúru službami umelej inteligencie. Niektoré to robia postupne, iné, ako napríklad Bitfarms, sa snažia do roku 2027 úplne preorientovať. Všetky prichádzajú k rovnakému záveru: pri súčasnom kurze bitcoinu nie je možné ospravedlniť nové investície v hodnote niekoľkých miliónov.
Ekonomický kolaps ťažby: príliš vysoké náklady, príliš veľká konkurencia
Priemyselný mining sa ocitol v uzavretom trojuholníku. Na jednej strane halving znížil odmenu za blok na polovicu a teraz dosahuje sotva 3,125 bitcoinu. Na druhej strane, zložitosť siete vystrelila na doteraz nevídané úrovne v dôsledku dlhoročných vylepšení zariadení a vstupu korporátnych gigantov na trh. A ako keby to nestačilo, cena bitcoinu klesla o 30 % z maximálnej úrovne v roku 2025, čím sa marža ešte viac znížila.
Všetko toto dostalo väčšinu spoločností do mimoriadne ťažkej situácie. Podľa údajov CoinShare v polovici novembra len malá časť veľkých verejných ťažobných spoločností zostala zisková pri súčasnej cene bitcoinu. Podľa Charlesa Chonga, bývalého stratéga Foundry: „Ak dnes kúpim ťažobný stroj, neviem, či sa mi moja investícia vráti.“ Neistota nesúvisí s technológiami, ale s ekonomikou.
Vzhľadom na túto ideálnu búrku sa umelá inteligencia stala nečakaným útočiskom. Hyperškálovateľné spoločnosti platia na základe viacročných zmlúv, marža je predvídateľná a globálny dopyt naďalej rastie. Zo dňa na deň sa infraštruktúra určená na spracovanie hašov stala mimoriadne cennou pre spracovanie neurónových sietí.
Veľký obrat: od hluku ASIC k hučaniu GPU
Prechod nie je len koncepčný. Spoločnosti doslova demontujú ťažobné stroje, aby ich nahradili stojanmi s GPU. Meltem Demirors z fondu Crucible Capital to vysvetľuje priamo: „Ťažba bitcoinov vytvorila model moderného dátového centra. Teraz ťažiari jednoducho odchádzajú a uvoľňujú miesto pre nových nájomcov, ktorí so sebou prinášajú GPU.“
Táto veta odráža hlboké zmeny. Megainštalácie sú už vybavené posilneným napájaním, chladiacimi systémami, nákladnými konštrukciami a možnosťou rozšírenia. Presne to potrebuje umelá inteligencia, aby zvýšila svoju prítomnosť na území. Ťažiar, ktorý trpí nízkou rentabilitou, sa prakticky bez prechodného obdobia stáva privilegovaným dodávateľom najžiadanejšej technológie na svete.
Finančný trh to vzal na vedomie. Akcie ťažobných spoločností, ktoré oznámili uzavretie zmlúv s AI, za krátku dobu zdvojnásobili svoju hodnotu. Celkovo boli podpísané zmluvy v hodnote viac ako 43 miliárd dolárov na umiestnenie pracovných úloh umelej inteligencie a HPC v bývalých bitcoinových farmách. Ak ťažba vytvorila svaly, umelá inteligencia teraz vyžaduje mozog.
Nie všetci chcú opustiť baňu: prípad American Bitcoin
Na pozadí tejto masovej migrácie zostávajú hráči, ktorí kladú odpor. American Bitcoin, na čele s Ericom Trumpom, debutoval v roku 2024 ako oddelenie Hut 8 a rozhodol sa neprejsť na AI. Ich model je chirurgicky presný: nevyužívajú objekty, ale len špecializované zariadenia na ťažbu. Vďaka konkurencieschopným cenám elektrickej energie a ľahkej štruktúre môžu ťažiť bitcoiny za cenu približne 50 000 dolárov. Ich vízia je jasná: disciplína a efektívnosť, nie prehodnocovanie – to je ich stávka na dlhodobé prežitie.
Ich pozícia však nie je dominantná. Fred Tyl z MARA priznáva, že prechod na umelú inteligenciu si vyžaduje úplne iné požiadavky: takmer absolútnu dostupnosť, stabilné dodávky energie a nákladné rezervácie, ktoré mnohé bitcoinové farmy neboli schopné zvládnuť. Napriek tomu v posledných mesiacoch aj spoločnosti, ktoré sa zdali byť úplne oddané ťažbe, podpísali dohody s Amazonom, Microsoftom a Googlem o umiestnení záťaží na výcvik umelej inteligencie.
Neistá budúcnosť bitcoinu: kto bude podporovať sieť
Preorientovanie sa môže byť prínosom pre akcionárov, ale spochybňuje budúcnosť siete bitcoin. Ak príliš veľa operátorov upustí od ťažby, ekosystém sa môže stať zraniteľnejším voči útokom 51 %, najmä vzhľadom na to, že odmena za blok sa s každým halvingom naďalej znižuje. V súčasnosti je takýto útok stále neprimerane drahý, ale nikto nemôže zaručiť, že ťažba zostane ekonomicky výhodná aj o jedno alebo dve desaťročia.
Budúcnosť môže byť spojená s geografickou koncentráciou. Niektorí odborníci sa domnievajú, že ťažba sa presunie do regiónov s lacnou a bohatou energiou, ako je Paraguaj, kde MARA plánuje postaviť nový objekt. Iní sa domnievajú, že ťažba bude pohltená suverénnymi štátmi, ako sú Bhután, Salvádor alebo dokonca USA, ktoré majú záujem chrániť strategickú hodnotu svojich zásob bitcoinu. V tomto krajnom scenári nebude ťažba so stratami obchodným rozhodnutím, ale geopolitickým.
Od pionierov bitcoinu po pracovníkov umelej inteligencie
Súčasný vývoj udalostí má hlbokú iróniu. Po mnoho rokov bol ťažba bitcoinov kritizovaná za obrovskú spotrebu energie. Dnes sa tá istá infraštruktúra, optimalizovaná na maximum, stala východiskovým bodom pre boom umelej inteligencie. To, čo bolo vytvorené na podporu decentralizovanej siete, teraz podporuje modely, ktoré určia nasledujúce desaťročie technológií.
Ťažiarov, ktorí vybudovali energetický kostru bitcoinu, sa menia na prevádzkovateľov novej zlatej horúčky: umelého inteligencie. A ak tento trend pretrvá, výpočtový krajina planéty sa navždy zmení a samotný bitcoin sa dostane do budúcnosti, ktorá už nebude závisieť od ASIC, ale od GPU.
